起头：金十数据

　　华尔街警报响起！摩根士丹利发出警告，好意思国“糜费者韧性”的叙事摇摇欲坠。三个关节身分标明，撑捏好意思国经济增长的中低收入群体正在出现“确凿的缝隙”！

　　字据摩根士丹利钞票处治公司（Morgan Stanley Wealth Management）环球投资委员会（GIC）的成见，“好意思国糜费者具有韧性”的叙事——这是2025年好意思国经济的一大只怕亮点——现时正濒临重大的阻力。尽管糜费者开销保捏了5%到6%的稳命方法增长率，撑捏了对2026年好意思国股市的看涨出路，但GIC正抒发出严慎气魄。

　　首席投资官兼GIC厚爱东说念主丽莎·沙利特（Lisa Shalett）周一警告说，天然更庸俗的宏不雅经济出路仍捏严慎乐不雅气魄，但“K型”经济要求东说念主们进行更仔细的审查。

　　具体来说，她在讲述中写说念，她看到了“中低端糜费者群体中出现真的凿缝隙”，而这个群体对全体增长至关进军。她指出，尽管他们可能只占经济糜费的40%，但他们组成了推进国民经济的边缘糜费增长的主体。毕竟，糜费开销约占寰球GDP的三分之二，而这一比例在2025年受到数据中心开销大幅激增的挑战。

　　沙利特援用牛津经济商讨院（Oxford Economics）的数据指出，与最敷裕的群体比较，最低收入五分之一的群体将特殊赚到的每一好意思元用于糜费的边缘倾向要跨越六倍以上。因此，要是莫得他们的捏续发力，2026年的经济出路将“越来越脆弱”。换句话说，独一当中低收入群体领有更多可主宰资金时，经济才调以健康的速率增长，而现时这种情况正越来越危急。

　　沙利专指出，好意思国糜费开销保捏了坚实的三年增长趋势，这主要收获于积极的钞票效应，令领有80%股票的收入最高的两个五分之一群体受益。关联词，收入处于后60%的家庭现时正濒临越来越大的压力，这可能会改换2026年的出路。

　　捏有这种担忧的并非沙利特一东说念主，另外两名华尔街顶级分析师——摩根大通资产处治公司的戴维·凯利（David Kelly）和阿波罗环球处治公司的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）——也在周一抒发了担忧。“K型”经济以及可处事智商这个关节问题，仍然是好意思国经济的一个重大问号。

　　沙利特涌现，2026年GDP增长放缓的风险取决于糜费者是否运行“枯萎”，而最近的数据已示意了这一成果。她补充说，GIC正在监测突显低收入阶级压力加重的三个关节身分：

　　信贷压力和拖欠率上涨

　　关于这个群体来说，信贷压力正运行“耀眼黄灯”。总体储蓄率已显赫着落至4.6%，远低于6.4%的40年平均水暖热8.7%的80年平均水平。与此同期，拖欠率正在飙升。

　　在汽车贷款方面，次级贷款60天拖欠率已达到6.7%，创下1994年以来的最高水平。尽管家庭债务总和的增长（2025年第三季度约为4%）与实质可主宰收入的增长保捏一致，但信用卡余额的增长速率却是其两倍，达到了8%。最新数据披露，过时30天的信用卡还款率达到5.3%，创下11年来的新高，同期学生债务违约也在激增。

　　可处事智商危机

　　中低收入家庭正濒临一场“可处事智商危机”，这场危机的催化剂是居高不下的价钱水暖热褂讪的3%通胀率，而这障翳了一种“打地鼠”式的价钱飙升模式。

　　这些价钱飙升尤其影响了鸡蛋、咖啡、电力、汽车保障和医疗保健等必需品。雪上加霜的是，字据Indeed工资跟踪器的数据，9月份的工资增长已放缓至2.5%，削弱了糜费者跑赢通胀的智商。

　　劳能源心思恶化

　　管事契机信心正在削弱。职位空白已降至720万，回到了新冠疫情前的水平，并酿成了职位空白与求职者1：1的比例。此外，10月份秘书的裁人东说念主数激增，示意着这是昂扬金融危机以来最倒霉的年度累计裁人趋势。

　　糜费者心思和处事火暴宗旨一直颠倒令东说念主不安。密歇根大学11月份的月度拜谒记载了昔时73年中最低的全体糜费者信心读数之一，而对异日一年管事的预期读数达到了1980年以来的最低水平。与生成式东说念主工智能（GenAI）取代处事考虑的火暴心思显着是一个身分，即使在高收入工东说念主中亦然如斯。

　　风险指示及免责要求：商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未接头到个别用户特殊的投资地方、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否合适其特定现象。据此投资，处事餍足。

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处事裁剪：刘万里 SF014kaiyun官方网站