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　　中金发布相干敷陈称，保管药明合联（02268）“跑赢行业”评级，由于需求抓续郁勃、产能赶紧爬坡、本钱规模以及琢磨恶果提高，上调2024/2025经调度净利润58.9%/31.6%至11.2亿元/14.8亿元，并初度引入2026年经调度净利润18.8亿元。上调指标价34.5%至39港元。公司发布2024年功绩预报，预期2024年收入、纯利、经调度净利润分歧同比增长卓越85%/260%/170%，并参加第43届摩根大通医疗健康大会。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年终了壮健增长，对2025年充满信心。

　　公司发布功绩预报：预期2024年收入、纯利、经调度净利润分歧同比增长卓越85%/260%/170%，收入端增速大幅高于2024年头教授的45%，主要获利于ADC行业需求快速扩容，公司四肢稀缺的一体化生物偶联CDMO玩家竞争上风突显。2024年利润率提高主要受益于产能期骗率提高、自建产能参加使用和琢磨恶果提高。基于现存管线弘扬，公司保守预期2025年收入增速卓越35%。

　　技俩数目快速增长，期待生意化技俩放量；新分子形态拓展有望进一步扩容XDC阛阓。

　　截止2024年底，公司玄虚技俩数194个（1H24/2023为167/143个），PPQ技俩8个（1H24/2023为9/5个），1个具备BIC后劲的生意化技俩，药物发现技俩681个（1H24/2023年为538/427个）。2024年新增53个玄虚技俩，iCMC询单量同比+38%，其中来自好意思国客户询单量同比+43%。管线内技俩弘扬顺利，2024年有45个技俩从药物发现推动至CMC阶段，并有30个递交IND苦求。公司瞻望现存PPQ技俩将从2025年运转递交上市苦求，跟着技俩推动，该行以为公司可能于2026年运转有较多生意化项生疏产。2024年公司完成3，700个不同种类ADC/XDC分子，非传统ADC占比38%，拓展更多立异分子方法包括双抗ADC、双载荷ADC、抗体偶联降解剂（DAC）、小核酸抗体偶联药物（AOC）等。此外公司自主专利筛选平台WuXiDAR4TM升级为WuXiDARxTM。公司顺利在该平台自主研发出45个临床前候选药物，且有7个家具进入临床阶段，该行预期异日有望获取分红收益。

　　抓续环球产能推广树立。

　　公司瞻望无锡工场的DP3/DP5线分歧于1H25/2H27投产，制剂产能将提高至现存水平的3倍。新加坡厂加快树立，公司瞻望2025年末或2026年头上线。该行以为跟着自有单抗产线投产，公司毛利率有望冉冉提高。截止2024年，公司职工数目卓越2，000东谈主，同比增长超70%。

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包袱剪辑：史丽君 kaiyun体育